作家：喻淑琴

剪辑：陶力 张明艳

9月5日，河南南阳，内乡马山口镇。

空气里弥散着一种非常的滋味，那是发酵的豆粕羼杂着土壤的气味。关于牧原股份来说，这滋味飘了30多年。

1992年，22头仔猪，成为这家企业发展的发轫。如今，30多公里外的余关镇，21栋白色楼房拔地而起，每栋6层，里面住的不是东谈主，是猪。猪呼吸的空气经由四层过滤，达到接近病院外科手术室级别的方法。

这样的当代化、智能化生息猪舍，牧原在宇宙建了1100多座。2026年上半年，这家公共最大的养猪企业卖了3861.5万头猪。

可浩大产能未能“违犯”周期的波动。据统计，本年上半年，20家主要上市猪企整个蚀本约233亿元，行业仍处于周期调养阶段。其中，牧原蚀本60.78亿元，温氏蚀本43.66亿元，新但愿蚀本17.02亿元，三家头部猪企整个蚀本121.46亿元。

猪周期颠簸之下，期货商场的波动，确切照耀着行业的错愕。9月3日，大商所生猪期货主力合约LH2611小幅收涨0.81%，而就在两日之前，该合约还曾大幅跌破12000元/吨的关隘，光大期货快要期行情归结为“旺季预期窒碍肖似供应完了”。

但最近几天，商场似乎在为“金九银十”押注，尽头是肖似中秋、国庆备货预期，猪价参加阶段性树立窗口。其中，现货端最初反映，9月4日宇宙生猪均价报11.06元/公斤，较6月下旬低点累计反弹近17%，朔方、华东多地报价上调。股市也随之躁动，同日农业板块拉升，牧原股份A股收涨4.49%，报43.97元/股，总市值约2538亿元；H股涨逾9%，盘中创下阶段新高。

一边是双节破费预期升温，生息板块集体躁动，像是一场亢旱后的甘雨；一边是难以掩饰的周期阵痛，行业产能去化仍未完成。

这轮高潮，到底是周期回转的信号，照旧一次旺季神色的骤然宣泄？

传统旺季的“破费红利”能否化解行业蚀本，仍是未知数。但站在周期风暴眼和转型路口的牧原，其一坐整个被外界放大注释，也成为不雅察此轮产业变迁的典型样本。

在接管南边财经记者采访时，牧原股份关连精采东谈主示意，不把筹码全押在猪价上，“等风来”仅仅选项之一。周期底部，公司同期在作念四件事：育种、智能化校正、宰杀、出海，进行一场由内向外的重塑。

旧的养猪逻辑正在失效，新的产业故事才刚刚伸开。用34年时刻从22头猪作念到公共第一之后，牧原股份正在尝试换一种活法。

猪如何养，早就变了

平时东谈主对养猪的思象，还停留在猪圈、泔水和孤苦粪味。

牧原的猪场更像一座工场：猪舍恒温，饲料由密封管谈径直运输，空气过滤系统能精确逼迫病毒和细菌。牧原股份首席法务官袁合宾在媒体开放日上开打趣地说：“东谈主皆没呼吸到这样好品级的空气，让猪先呼吸上了。”

效果的刻度也在刷新。掂量母猪坐褥效果的PSY目的，2025年行业平均约24.3，大集团在28到30之间，牧原平均达到29，优秀场线更是高达34。种猪被称为“养猪业的芯片”，中国曾长久依赖入口，牧原用二十多年建起轮回二元育种体系，实现了种猪百分之百自力新生。

更大的变化在算法。牧原全集团1100多个养猪场、全产业链哄骗了330万套智能装备，每天产生约20亿条数据。

牧原郑州育种中心。曾洁 摄

这些功夫终末皆落在了缩小成本上。2022年，牧原坐褥一公斤猪肉的透顶成本是15.7元；2024年降到14元；2025年降到12元；本年7月，降到11.5元。优秀场线已低于10.5元，现款成本略高于10元。尽管对照上半年约10.4元/公斤的商品猪销售均价，成本再低也快不外猪价下降，但公司在2022年建议的每头猪600元降本认识，适度本年5月底已实现降本323元。

跟着国内年出栏量已达七八千万头，大边界生猪产能建设基本完成，生息效果迫临天花板，牧原启动把养猪的时期卖到外洋去。

2026年2月，牧原在港交所挂牌，成为国内首家“A+H”两地上市的生猪生息企业。出海第一站落子越南，与当地农牧企业BAF公司结伙建厂。

袁合宾坦言：“越南咫尺的情况十分于咱们2018年、2019年，他们正在阅历非洲猪瘟。咫尺这一套防控体系是锻真金不怕火的，照实匡助他们防住了。”天然上半年牧原外洋营收为4080.63万元，占比还很小，但董秘秦军也明确示意里面莫得给外洋业务设KPI，“咫尺更多的是但愿把外洋轮廓智力建设好，以后能走得更稳”。

半年报里的行业寒意

猪肉卤莽是中国东谈主最熟谙却也生分的商品。家家户户皆吃，但很少有东谈主确切地知谈，猪价的起落背后，是如何一条荼毒的周期线。

一头母猪从选育、配种到产仔，仔猪再育肥上市，简短18个月。这18个月是猪的坐褥周期，亦然驱动“猪周期”运转的发条，价涨扩产、价跌退出。2007年以来，这样的轮回已走了五轮，前四轮每轮47到49个月，纰谬不特出两个月。生猪供给每减少1%，猪价简短高潮7%到8%。

而这一轮周期特地磨东谈主。行业主体换成了资金更淳朴、体量更大、蚀本承受智力更强的边界化巨头，企业不会简便聘用减产清场，下行周期被拉长至特出40个月，远超历史平均水平。本年4月，农业农村部监测的宇宙活猪均价一度降至9.75元/公斤，创2009年6月以来新低。

盛开半年报，能够触摸到行业确切体温。2026年上半年，牧原股份实现营业收入594.10亿元，同比下降22.30%。计较行径产生的现款流量净额为-22.24亿元，而上年同期为173.51亿元。适度2026年二季度末，资产欠债率为54.18%，较一季度末有所上升，主要系计较蚀本导致系数者权利减少，同期公司主动储备资金以应答周期波动。不外，二季度末货币资金余额达165.47亿元，资金储备依然豪阔。

生息端承压的同期，宰杀端启动造血。2026年上半年，牧原宰杀生猪1723.4万头，同比增长50.98%，宰杀、肉食业求实现营收220.61亿元，较上年同期增长14.04%。继2025年头度年度盈利后，2026年上半年延续盈利情景。

业界分析，宰杀业务的兴致不仅仅增重利润，猪价越低，收购生猪的原料成本越低，宰杀毛利反而得回改善，变成集团里面风险对冲。更迫切的是完成数据闭环，通过宰杀端直面结尾商场，牧原得以捕捉不同区域、客户的破费需求，反向传导至育种与生息端。

最新的商场信号休戚各半。现货端，9月4日宇宙生猪均价报11.06元/公斤，较6月下旬低点累计反弹近17%，朔方、华东多地报价上调，中秋备货正鼓动猪价参加树立窗口。期货商场仍在反复拉扯。9月4日，生猪期货主力合约LH2611收报11775元/吨，下降0.30%。同日，华源证券发布研报指出，供应压力有所安适，需求端边缘树立，预测猪价偏强运行。

那场三个月前的交棒

6月1日的换帅公告已畴昔三个月，但这场打发的影响，才刚刚启动清醒。

左证公告，61岁的首创东谈主秦英林卸任董事长、总裁，转任终生荣誉董事长，并担任养猪接头院院长。接任董事长的曹治年，本年49岁，是1998年就加入牧原的创业元老。出任总裁兼财务精采东谈主的是高曈，32岁，2017年加入牧原，此前担任首席财务官。秦英林的女儿秦牧原参加董事会，不绝执掌他从零作念起的宰杀肉食业务。

巨亏确当口换帅，这在买卖世界里并未几见。更龙套老例的是，牧原莫得走“子承父业”的寻常路——首创东谈主打下山河，女儿并未径直坐上面两把交椅。牧原里面流传着一句话：“企业传承的不是金钱，而是智力；族外优先，敢用少年大将军。”

但这场打发不是临时起意。2015年起，秦英林就把代际传承纳入公司战术；2021年起，公司施行“双核指令形态”，“65后”创业宿将压阵，“90后”年青团队全面精采计较、孤苦决策。到本年，年青看守层也曾领有五年孤苦运营考验。

新班子亮相后，对外手脚紧凑。6月，与阿里云签约共建养猪垂直大模子“猪小牧”，6月24日起对全行业免费开放。8月，与华为签署战术互助条约，聚焦智能云网、绿色动力、AI生态和东谈主才共育四个地方。两个月内邻接牵手两大科技巨头，新看守层的意图了了：鼓动养猪行业从“靠天吃饭”转向“靠系统吃饭”。

8月20日的半年报事迹换取会上，新任总裁高曈示意，本年9月底前要把能繁母猪存栏降到300万头以下，较旧年阶段性高点减少约60万头。这背后是政策的大逻辑：本年5月，农业农村部将宇宙能繁母猪正常保有量认识从3900万头下调至3750万头。牧原是落实这一导向最快的企业之一。

濒临千里甸甸的蚀本收获单，高曈莫得预判猪价走势：“这个周期不敢任意说，不敢任意预测。”

本钱商场也在不雅察看守层的聘用。商场神色最悲不雅时，公司董事和高管布告拿出4亿至5亿元增握自家股票。适度7月17日，增握主体已累计增握约5亿元。公司同期完成H股回购决策审议，8月18日刊行10亿元乡村振兴短期融资券。

平时破费者在菜商场感知的，仅仅一盘猪肉价钱的革新。很少有东谈主知谈，餐桌价钱背后，整个养猪产业也曾发生回山倒海的变化。这家从22头猪起步、用34年作念到公共第一的企业，也正处于历史上最漫长的一轮周期磨底期。

换取会上，有东谈主问高曈：出栏不再高速增长了，牧原的增长从何处来？他的回应是：“翌日公司的成长，不一定是出栏量的增长，利润增长还有好多旅途。”

牧原的业务已从卖猪、卖肉拓展至卖技术、卖整套产业搞定决策。“在猪肉破费这样大的行业里，中国东谈主的餐桌离不开猪肉。当下咱们能够感受到，破费者是现象为更高品性的猪肉付费的。”高曈说。

非论是媒体开放日，照旧半年报换取会，皆开释出吞并个明信服号：牧原正告别畴昔一味推广边界的老路，试图依靠技术迭代、产业链纵深以及外洋形态探索，再行界说养猪这门传统生意。

正如秦英林在2025年年报致辞中写下的那句话：“养猪天然是传统产业，但它亦然值得深耕的好行业。”

评判一家企业的聘用开yun体育网，取决于把眼神投向多远的时刻维度。而关于每个平时东谈主来说，这个故事的闭幕写在餐桌上：猪肉终年不贵、管够且安全。